2022年养殖端继续降本增效，随下行猪周期触底，养殖成本基本降至低位。随后猪价触底回升为养殖方带来了盈利期，但考虑屠宰端利润欠佳，养殖企业或继续稳定生产的同时，同步继续扩张屠宰板块，以实现前期增产的落地。
回顾
养殖成本持续回落
2022年上半年，因仔猪及育肥环节成本偏低，养殖成本基本围绕在15-16元/公斤区间波动。但由于当时生猪出栏量大，猪肉供应充裕，猪价偏低，养殖端连续5个月亏损。自四月中猪价抬升以来，尽管仔猪及饲料价格同步上涨，但猪价持续转暖的前提下，利润有所拉大，6月中旬养殖利润由负转正，并在10月中旬触及1360元/头高位，尽管养殖成本已上涨至18元/公斤上下，但利润仍然十分可观。而进入12月份，集团场冲量，叠加前期压栏肥猪大量出栏，需求持续不佳的前提下，猪价再度下跌，利润基本为0。
从过往利润波动来看，在生猪供需矛盾有限的时候，成本会形成一定支撑，但若存在明显的供大于需，则成本线被打破也十分常见。过去在高利润驱使下，市场会更倾向于补栏母猪，增加产能，扩大出栏量。但从2022年市场节奏来看，利润预期好转，更多的资金会转向仔猪育肥、压栏，以及二次育肥。由于猪周期变得更加不确定，且母猪占用资金成本较大，市场行为也更加倾向于这种短期投机行为。
饲料成本价格年内一直维持在高位水平。因临储玉米拍卖完毕，自2020年起，玉米年内供需缺口开始凸显，在今年年初小麦价格上涨至历史新高以来，小麦替代基本告一段落，而进口玉米数量还存在一定不确定性，受外围报价影响较大，而在全球粮食危机影响之下，玉米供需预计将维持偏紧结构。豆粕价格受外围大豆影响较大，因美豆价格高位，国内豆粕价格年内也一直维持在高位区间，美豆库存依旧紧张，南美大豆仍在播种期，不确定性较大，尽管当前巴西大豆种植面积继续创纪录增长，但全球供需仍旧偏紧，且国内因盘面榨利较差，买船积极性始终不佳，导致基差维持高位，明年豆粕现货预计仍在高位区间波动。
由饲料工业协会发布的数据来看，2022年饲料价格处在创纪录高位区间，年内价格基本在3.6-3.8元/公斤波动，而2020年以前，饲料价格波动区间主要在2.4-2.6元/公斤，上涨幅度超过30%。按照料肉比3.0来算，一头120公斤标猪出栏需要增加饲料费用432元，农户成本压力进一步放大。鉴于玉米及豆粕在明年基本面上不存在大幅下调的基础，饲料端成本支撑同样存在。
影响
政策端持续发力
国家猪肉收放储对市场交易心态一直有较强的引导作用，2021年发改委发布了猪肉储备预警调节机制，其中对储备调节的触发条件给出具体规定，同时也给市场交易提供了新的指南。2022年基于猪粮比共启动十三批收储，总成交量10.14万吨；基于肉价同比涨幅过快投放七批冻肉，总成交量13.71万吨。尽管从绝对量上来看，年内收放储体量均相对较低，但其介入本身说明现货价格已出现了较强的不合理性，往往已处于阶段性的高点或低点，从而也给行情把握提供了一定指导意义。如2022年上半年的收储在3月3日启动，彼时现货价格约为12.5元/公斤，盘面主力在13870元/吨，尽管之后一个月内期现仍出现了一定幅度的回调，但空间已相对有限，后价格开启上涨，直至收储结束仍保持较强上涨动能。同样，下半年放储开启于9月8日，彼时现货在23.23元/公斤，盘面在23000附近，后续继续上涨空间也已相对有限，后价格开始回调，直至放储结束同样保持较强下跌动能。
此外，由官方公布的能繁母猪数据来看，自2021年6月开始，能繁母猪结束21个月的环比正增长，进入下降阶段，理论上对应生猪出栏量在2022年4月份达到顶峰并开始下降，该结论在今年的猪价上得到较好印证。自4月中旬，生猪价格由底部回升，尽管需求始终提振不佳，但出栏缩量已经在价格上有了一定体现。
从2022年能繁母猪存栏的走势来看，年初存栏量一直呈现下滑趋势，自四月企稳后，开始逐步反弹，但市场补栏情绪始终谨慎，二元价格在1600-1800元区间波动，存栏恢复速度相对缓慢，年中生猪价格上涨对中小养殖场补栏母猪刺激有限，更多母猪存栏增加出现在集团场扩张上。单纯从能繁母猪变化上来说，至2023年3月份生猪出栏量将达到本轮最低点，供应面持续收缩，而2023年5月份后生猪出栏会有所恢复，但恢复节奏较慢，供应仍相对偏紧。对应生猪价格，产能结构角度给与一定支撑，2023年生猪价格不存在明显亏损的因素。然而，需要关注的是二次育肥对出栏节奏的影响，或导致理应在某些月份出栏的生猪推迟出栏，进而改变两个时间点的猪价水平。
趋势
产业需稳规模同步发展
此外，受饲料价格与死淘率的影响，过去5年不同体重的生猪成本线以先涨后跌再涨走势为主，主要分为两个阶段。第一个阶段：2018年1月至2021年3月中旬以连续拉涨为主。主要考虑饲料成本不断上升，且非洲猪瘟影响死淘率上升，且考虑养殖企业空栏的情况，分体重生猪成本线连续上涨至17.0元/公斤以上。第二个阶段：2021年3月中旬至2022年10月，前期猪价下行速度超预期，养殖企业为规避风险快速降本增效，成本线略有下滑。但饲料成本高位震荡，形成有利支撑，后期分体重成本线再次上涨。
从分体重成本线对比趋势分析，100公斤的成本线整体高于120公斤和140公斤的饲养成本线，而120公斤成本线与140公斤成本线在2022年2月过后出现高度吻合。2022年前期因肥猪供应的主要来源——散户大量减产，肥猪超前出现上涨，肥标猪价差提前转正。在7月过后，分体重成本线差距较小，一方面刺激二次育肥客户积极补栏100公斤左右标猪货源，一方面压栏猪源，增重至140公斤以上出栏。
但考虑猪价的骤涨骤跌愈加频繁，看涨看跌的预期被放大，并不利于屠宰企业阶段性锁定利润，对于部分拥有自建屠宰场的养殖企业而言，2022年屠宰端整体盈利欠佳，也牵制了扩产的脚步。2023年是猪周期可能出现反转的一年，养殖企业目前稳定规模生产，同步发展下游仍是重中之重。
来源：新华财经、广发期货
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